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  25Q1公司加快与华润三九的交融，重塑途径端出售形式，在此过程中面临阶段性压力，叠加零售药店终端整合等多重要素，致使成绩短期承压。跟着途径协同功率、终端掩盖率及品牌产品浸透率的提高，凭借大单品的带动效果，一起掌握中成药集采新标落地履行的机会，公司将加快推动终端开发掩盖，咱们看好协同多剂型和品牌优势驱动成绩上升。2.品牌建造助力事务开展，商道变革赋能终端掩盖。公司环绕“昆中药1381”品牌开展的战略，在精品国药范畴聚集参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等大单品，借“全域媒体矩阵+精准场景营销”强化品牌定位并经过多途径布局及协作扩展知名度；途径建造方面，公司以“四力建造”推动商道变革，为终端掩盖与动销打破供给根底。在慢病办理范畴，面临集采、终端整合压力，公司坚持丰厚“777”品牌内在与产品布局提高零售途径掩盖，777血塞通软胶囊焕新包装，深度饯别公司的陪同理念；学术上，

  与华润圣火参研项目成功获奖，为后续打造中药大种类、完成老龄健康方针奠定学术根底。盈余猜测：咱们估计公司2025-2027年营收分别为89.69、100.76、113.26亿元，同比增速分别为6.75%、12.34%、12.41%，归母净利润分别为7.17、8.65、10.43亿元，同比增速分别为10.63%、20.68%、20.54%，对应当时股价PE分别为16、13、11倍，保持“强烈推荐”评级。

  危险提示：产品集采降价危险，事务整合没有抵达预期危险，职业方针改变危险，原材料价格动摇危险，新产品研制没有抵达预期危险，商场开辟及品牌打造没有抵达预期危险，中心产品出售没有抵达预期危险，产品质量危险等。

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